美国牛市神话还能维持多久？
来源:东方早报 更新时间:
2018-08-24
据路透社消息，8月22日，美股写下新的历史！股市自2009年3月9日开始转牛，至今已经成为美国史上最长的一轮牛市，持续3453天，标普500涨幅超过320%，道指涨超300%，纳斯达克则上涨超过了500%。
特朗普总统发推文表示了祝贺，但不得不说，美股优秀的表现，其实和特朗普的关系不大。分析家认为，特朗普给美股的贡献只有8%，按时间上溯，奥巴马两个任期带给美股的贡献超过了90%。所谓“特朗普行情”，不过是特朗普“王婆卖瓜”的自我标榜。当然，这也折射了相当强烈的政治讽刺意味。继承“奥巴马行情”的特朗普，执行的却是“逢奥必反”的政策。
过去10年，是美国华尔街危机引发全球经济危机的10年。美国经济危机周期内，美国股市竟然维持了牛市节奏，动力来源值得深思。
其一，危机周期是由次贷危机和华尔街金融投行无节制的贪婪和金融创新所致。金融体系的紊乱和失衡，一方面凸显华尔街金融的乱象，另一方面也折射美国金融创新对市场的刺激和催化。这是一个值得思考的辩证法，金融乱象中蕴藉着金融的活力，尤其是对美国高科技产业的支撑。美国活跃的金融体系，是支撑美国经济的主动能。华尔街虽然信奉“贪婪”，但也抓住了资本的“天性”。华尔街拥有全球最大最好的投行，也拥有全球最好的投资家。败（危机）也华尔街，成也华尔街。美国强化对华尔街监管的现实是，华尔街大佬约束了投机本性，对美国资本市场释放了正能量。
其二，是高科技企业之功。华尔街金融危机期间，美国科技企业已经成熟起来，变成了凤凰涅槃后的“独角兽”企业。这些高科技企业不仅让微软继续辉煌，也成就了苹果、谷歌、脸书以及亚马逊等移动互联网时代的资本新贵。路透社数据显示，标普11大分项指数中，非必需消费品、信息技术、健康保健，是此轮牛市涨幅最高的三大板块，10年累计涨幅分别为263%、242%及170%。在更为细分板块中，互联网及目录零售，互联网软件及服务，技术硬件、存储和外围设备，健康保健供应商及服务和专业零售是前5大累计涨幅最大的板块，10年涨幅在284%至1918%不等。还有就是，人工智能时代，美国高科技企业依然拥有全球其他地方无可比拟的优势，因此也给市场注入了信心。
其三，美国长期积累的软硬实力和美元的权威地位，决定了美国市场具有强大的抗压能力。而且，对于外部市场的风险传导，也具有较强的抵御力。特别是美联储进入加息进程后，每次加息都会带来新兴市场资本外流和股市汇市的波动。因此，美国靠其实力，不仅在危机时将风险转嫁到全球市场，而且在经济向好时虹吸新兴市场的资本。加之美国对全球的贸易制裁和关税壁垒，更让美国具有吸纳全球资源为我所用的霸道。
由此亦可看出，美国战后主导的全球治理秩序和美元主导的全球金融体系，成为美国股市牛市的主因。有分析认为，美国牛市过去9年跨越了被怀疑、高估值、政局动荡、联储政策调整、债务评级、行业走熊、中国担忧等主要障碍，美股凭借美国实力的支撑，还是维持了大牛市。
不过，股市周期性起落很正常。这是市场常识也是股市铁律，这波美国长牛市能维持多久，值得怀疑。
而且，特朗普时代的美国推行贸易单边主义和保护主义，不仅消耗了美国公信力，也降低了美元的全球货币信用。全球对美国失去信心，美国股市也充满变数。