大力发展中国债券市场 来源:环球时报 更新时间: 2011-02-23
中国政府限制房地产泡沫的新国八条出台后,各地政府又出台了许多实施细则。这一轮新措施的目的,就是要限制人们购买大量房地产囤积居奇的欲望。因此,在购房的税收与贷款问题上,都只给当地符合条件的“无房户”开绿灯。然而,这种措施只能“堵”住一部分人想继续在房地产市场上投资的欲望,却没有解决市场上投资品不足的问题。
最近几年来,房地产市场之所以吸引了那么多人去投资,除了因为中国的城市化速度加快,人们看好这一市场的发展前景外,还因为人们兜里的钱增加了,而投资的机会却不够多。当人们的收入增加后,总希望财产能保值甚至增值。而最近两年来,为了防止全球金融危机带来的“外部冲击”对我国经济产生太大的影响,我们实行了较为宽松的货币政策。这些政策虽然保住了经济增长,却也增加了人们对通货膨胀的预期。把剩余的钱放在银行,利息太低;把钱投入股市,风险太大,说不定哪天就被“套”牢了。只有房地产似乎是个风险不太大,而又能保值的产品。于是,各种各样的房地产投资者出现了。买房的人多了,房价自然往上攀升。而有些人靠“倒腾”房子发了大财。发现买房能“发财”的人多了,参加这一行列的投资者便更多了,“房地产泡沫”就这样形成了。
房地产泡沫破灭对经济的损害极大,因此政府采取了许多措施来遏制泡沫的膨胀。然而,房地产价格的上涨虽然被稳定下来,但市场上其他“泡沫”却似按下葫芦起了瓢一样此起彼伏。一会儿大蒜价格暴涨,一会儿绿豆价格暴涨……黄金市场上的价格已经上涨了若干倍,国际市场上的分析师们已经认为黄金价格有泡沫,但中国的黄金消费量却仍然不断攀升。今年春旱,旱地粮食可能减产,估计粮价又会成为炒作的对象。
当然,我们可以把各种价格炒作都当作“金融投机”去追查,设立新规则,堵塞漏洞,防止炒作。但政府像消防队一样,到处去灭火,终究不是个办法。需要做的是,从鲧和禹的治水经验中去寻找差距,像大禹那样,疏通新的渠道,把积蓄的水――即大量资本引到其他的投资机会上去,让中国的资本找到更合适的投资机会,而不需要去炒作各种泡沫。从这一角度看,中国的债券市场发展还有很大余地。
首先,中国的债券市场不够大,企业债券仍太少。在经历了上个世纪八九十年代企业债券的兑付风险之后,企业债券上市要根据项目逐一申报,获得批准。企业日常生产经营发债受到很大制约。五六年前,企业债券融资仅为股票融资的1/5。最近几年,企业债券得到了很大发展,有追赶股市的势头,但仍然不如股市的规模大。而美国的债券市场要超过它的股市规模,比中国的规模大多了。
其次,在整个社会金融资产中,我国商业银行持有的比例超过90%;而在美国,这一比例还不到20%。美欧等国家的证券化融资率很高,其中债券比例最大,包括国债、金融债与企业债。从另一个角度看,美国债券余额相当于GDP余额的2倍,但中国的这一比例仅占60%多。
债券投资对中小投资者来说是稳定的投资,因为回报率明显,而且债券与股票的最大不同之处在于,法律更加保护债券。当公司破产时,先要清算债务,首先偿还债权人的债务。如果有剩下资产,才对股东们有多少分多少。所以,购买债券虽然无法像购买股票那样赚得翻几倍的暴利,却也免除了买股票那样有可能“输得精光”的担心。
发展债券市场对中国企业发展十分重要,对培养中国的资本市场更加重要。如果债券市场扩大,这种稳定的市场对外来投资者更加重要,中国逐步开放资本市场就有了更大的保证,人民币国际化就会有更好的基础。
最近几年来,房地产市场之所以吸引了那么多人去投资,除了因为中国的城市化速度加快,人们看好这一市场的发展前景外,还因为人们兜里的钱增加了,而投资的机会却不够多。当人们的收入增加后,总希望财产能保值甚至增值。而最近两年来,为了防止全球金融危机带来的“外部冲击”对我国经济产生太大的影响,我们实行了较为宽松的货币政策。这些政策虽然保住了经济增长,却也增加了人们对通货膨胀的预期。把剩余的钱放在银行,利息太低;把钱投入股市,风险太大,说不定哪天就被“套”牢了。只有房地产似乎是个风险不太大,而又能保值的产品。于是,各种各样的房地产投资者出现了。买房的人多了,房价自然往上攀升。而有些人靠“倒腾”房子发了大财。发现买房能“发财”的人多了,参加这一行列的投资者便更多了,“房地产泡沫”就这样形成了。
房地产泡沫破灭对经济的损害极大,因此政府采取了许多措施来遏制泡沫的膨胀。然而,房地产价格的上涨虽然被稳定下来,但市场上其他“泡沫”却似按下葫芦起了瓢一样此起彼伏。一会儿大蒜价格暴涨,一会儿绿豆价格暴涨……黄金市场上的价格已经上涨了若干倍,国际市场上的分析师们已经认为黄金价格有泡沫,但中国的黄金消费量却仍然不断攀升。今年春旱,旱地粮食可能减产,估计粮价又会成为炒作的对象。
当然,我们可以把各种价格炒作都当作“金融投机”去追查,设立新规则,堵塞漏洞,防止炒作。但政府像消防队一样,到处去灭火,终究不是个办法。需要做的是,从鲧和禹的治水经验中去寻找差距,像大禹那样,疏通新的渠道,把积蓄的水――即大量资本引到其他的投资机会上去,让中国的资本找到更合适的投资机会,而不需要去炒作各种泡沫。从这一角度看,中国的债券市场发展还有很大余地。
首先,中国的债券市场不够大,企业债券仍太少。在经历了上个世纪八九十年代企业债券的兑付风险之后,企业债券上市要根据项目逐一申报,获得批准。企业日常生产经营发债受到很大制约。五六年前,企业债券融资仅为股票融资的1/5。最近几年,企业债券得到了很大发展,有追赶股市的势头,但仍然不如股市的规模大。而美国的债券市场要超过它的股市规模,比中国的规模大多了。
其次,在整个社会金融资产中,我国商业银行持有的比例超过90%;而在美国,这一比例还不到20%。美欧等国家的证券化融资率很高,其中债券比例最大,包括国债、金融债与企业债。从另一个角度看,美国债券余额相当于GDP余额的2倍,但中国的这一比例仅占60%多。
债券投资对中小投资者来说是稳定的投资,因为回报率明显,而且债券与股票的最大不同之处在于,法律更加保护债券。当公司破产时,先要清算债务,首先偿还债权人的债务。如果有剩下资产,才对股东们有多少分多少。所以,购买债券虽然无法像购买股票那样赚得翻几倍的暴利,却也免除了买股票那样有可能“输得精光”的担心。
发展债券市场对中国企业发展十分重要,对培养中国的资本市场更加重要。如果债券市场扩大,这种稳定的市场对外来投资者更加重要,中国逐步开放资本市场就有了更大的保证,人民币国际化就会有更好的基础。